股价创新高！泡泡玛特上半年营收大增，大涨后机构观点现分歧|界面新闻 · 证券

界面新闻编辑 | 江怡曼

8月20日，泡泡玛特快速拉升，股价一度上涨5%创历史新高。截至界面新闻发稿，公司报296元/股，股价上涨了5.41%。

8月19日晚，泡泡玛特发布2025年半年报，多项指标再创新高。财报显示，上半年泡泡玛特营收为138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8%。半年营收突破百亿元，净利润超2024年全年。

8月20日，泡泡玛特2025年中期业绩发布会在香港举行。泡泡玛特创始人、董事长兼CEO王宁在发布会上宣布：“这周将发布mini版LABUBU。”  针对这款产品，王宁表示，现在大家把LABUBU挂在包上，以后说不定会挂在手机上。他谈到，“我相信这应该是非常受欢迎的超级爆款。”

据了解，最新公布的中报是泡泡玛特全球组织架构调整后的首份业绩公告，首次详细披露了中国、亚太（指中国以外的亚洲和大洋洲国家与地区，也不包括美洲国家）、美洲和欧洲及其他地区四大区域业绩。

具体来说，来自中国的营收为82.8亿元，同比增长135.2%；来自亚太地区的营收为28.5亿元，同比增长257.8%；来自美洲地区的营收为22.6亿元，同比增长1142.3%；来自欧洲及其他地区的营收为4.8亿元，同比增长729.2%。

在具体的产品上，“LABUBU”所在的“THEMONSTERS”系列是泡泡玛特上半年的“吸金王”，该系列上半年营收48.1亿元，占比34.7%。“MOLLY”“SKULLPANDA”“CRYBABY”等系列的营收突破10亿元。另外，今年上半年，泡泡玛特的毛绒品类营收61.4亿元，收入占比首次超过手办品类。

今年上半年，公司线下门店数量净增40家，达571家；机器人商店净增105台，达2597台。同时，泡泡玛特也在积极布局线上业务，针对不同市场特点与当地三方平台生态，实施差异化运营。在东南亚，通过Shopee与Lazada触达本地消费者，配合精细化营销与本地化服务，精准开展产品推广并获得良好口碑；在欧美市场，借助Amazon的规模与物流能力，叠加站内与站外投放，广泛触达用户、稳步提升当地影响力。

同时，泡泡玛特在中国内地的会员规模快速增长。截至2025年6月30日，中国内地累计注册会员总数从2024年12月31日的4608万人增长至5912万人，新增注册会员1304万人。2025年上半年会员贡献销售额占比91.2%，会员复购率为50.8%。

值得注意的是，尽管主流机构普遍对泡泡玛特持乐观态度，但市场仍存在部分机构对其长期可持续性和短期估值风险持担忧态度。

里昂将2025年调整后净利润预测上调36%至101亿元，目标价上调至318港元。

高盛在2025年7月研报中指出，泡泡玛特上半年净利润增速虽超卖方预期，但仅“大致符合”买方已抬升至极高水平的期望值。摩根大通进一步分析称，业绩预告的净利润落在市场预期区间（45亿-55亿元）的低端，叠加股价过去12个月暴涨588%，短期获利盘兑现压力显著。

数据显示，泡泡玛特8月15日至18日卖空股数从21.16万股激增至116.12万股，南向资金持续减持，反映出部分资金对高估值的警惕。